블록체인 대담- Blockchain, the Trust Protocol and ICOs: The Latest Fad or the Next Revolution? by Duane Morris

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* 일시: 2018 년 5 월 24 일 저녁 6 시
* 참석자:

– Moderator: Krishna Ramachandra, Managing Director of Duane Morris & Selvam LLP, Head of FinTech and TMT

– Panel:

  • Alice Chen, COO, General Counsel and Co-Founder, InvestaCrowd
  • Karthik Iyer, Founder of BlockchainMonk
  • Leon Yee, Chairman of Duane Morris & Selvam LLP and Head of Banking & Finance
  • Floyd DCosta, Co-founder of Block Armour and Blockchain Worx
  • Jonathan Chan, CEO of Vigilant Assets

 

Blockchain seminar_Daune Morris(전체보기-클릭)

 

Q: 블록체인은 파괴적 혁신(disruptive innovation)인가?
Karthik Iyer: 사토시 나카모토가 처음 2009 년 처음 고안한 비트코인은 2011 년부터 채굴이 시작 했음. 2014 년 싱가폴에서 가상화폐 첫 ICO, 2017 년 핀란드, 인도에서 ICO 등 1 년전과
비교하여 블록체인 역사에 큰 변화 진행 중. Creative Destruction 이라고 할 수 있는 블록체인 기술은 인류 역사상 가장 파괴적인(Disruptive) 기술로 모든 산업에 영향을 미치고 모든 이들의 일상에 영향을 줄 것임. 일자리가 사라지고 각국 정부들을 혼란상태에 빠뜨릴것임. 아마존, 구글, 페이스북 등 기존 기업에도 변화를 불러올 것임. 암호화폐는 향후 전세계 GDP 의 1/3, 20 조달러로 성장 가능.

Q: 싱가포르에서 첫 ICO 가 진행된 이후, ICO 에서는 블록체인 기술을 어떻게 받아들이고 있는지?
Iyer: 21 세기 가치 재분배 시스템의 근본적인 문제로 현재의 통화시스템으로는 사회적, 자본, 가치, 자산, 부를 재분배 하는데 한계가 존재하여 이에 대한 대안 제시 가능.

KR: 지난 18 개월 동안의 ICO 를 보면(특히, 싱가포르) ICO 의 속성은 클라우드 펀딩과 속성이 비슷한 것을 볼 수 있음. 기본적으로 공유경제, 커뮤니티에 기반을 두고 시작, 참여자가 Equity Rights 는 없지만 해당 기업의 참신한 아이디어를 보고 펀딩 해주는 것임. 이는 투자적 목적과 상반되는 공익적이고 이타적인(Altruistic) 목적이 있음을 말함. 하지만, 점차 투기목적으로 변질되고 있는 모습도 보여 좋은 의도로 시작된 Utility, Function ICO 도 투기로 변질되어 돈을 버는 수단으로 변질. 최근에는 다시 역전 되어 본연의 목적으로 돌아오고 있는 중.

Q: ICO 를 계획 하는 기업들은 로펌으로 오는데 Gatekeeper 로써 어떤 역할을 하고 어떤 절차를 거치는지?
Leon Yee: 새로운 고객이 오면 가장 먼저 구글에 검색해 봄. 평판을 조사하는 것인데 해당 기업의 Promoter, Shareholder, Director 들을 모두 평판 조회함. 다시 말해 KYC(Know Your Client), 고객 신원조회를 철저하게 진행함. 두 번째로 비즈니스 목적을 알아내고 ICO 를 하려는 목적이 무엇인지 물어봄. Altruistic 한 목적을 가지고 있는지, ICO 를 통해 블록체인 생태계 조성에 기여할 수 있을지, Utility Token 을 만들려고 하는 것인지 등에 대해 조사함. 다시 말해 고객을 철저하게 이해하고 알려는 KYC 를 진행함. 그 이후에 Bank Account Open, Pre-ICO, Documentation, Safeguard 등을 절차대로 진행함. 이는 모두 리스크를 최소화 하기 위한 작업들이고 특히 Pre-ICO 단계에서도 KYC 철저히 진행.

KR: 고객들에 제대로 된 서비스를 제공하는 것이 중요하다고 생각. ICO 가 해당사에게는 적절치 않다고 권하는 경우도 있음. IPO 와 ICO 는 완전 다르고 암호화폐 자체를 만드는데 집착하지 말아야 한다고 생각. Utility Token, Security Token 아니어도 암호화폐를 활용하는 방법은 얼마든지 있다고 생각

그렇다면 앞으로 전략이 어떻게 되는지 설명해줄 수 있는지.
Jonathan: 저는 CO 가 아닌 STO(Security Token Offering)을 했음. 시작하기 전에 여러분 중 몇 분이나 디지털 지갑을 가지고 계신지? 제 생각에는 아직까지 분명 진입 장벽이 있음.
왜냐하면 일단 디지털 지갑이 있어야 하고 KYC 절차 등을 거쳐야 함. 저도 작년 6 월부터 ICO 절차에 관심을 가지고 지켜보고 있는데 지금 아직 version 3 까지만 진행했고 앞으로도 급하게 일을 추진하지는 않을 것임. 1995 부터 인터넷 붐을 지켜보고 기술 관련 IB 에 30 년 몸담은 경험으로 기업 거버넌스와 Full Disclosure, 준법 및 규제 준수 원칙을 따라왔음. 저는 블록체인 Anarchist 는 아니지만 향후 여러 자산을 토큰화 함에 있어 많은 새로운 기회가 창출될 것으로 보고 있음. 2013 부터 라이트코인 채굴 시작으로 블록체인을 알아가기 시작했는데 ICO 시장을 보면 호시절은 아마도 오래 지속되지 않을 것으로 판단 됨. 저는 Jewels 라는 사회적 기업을 운영하고 있기 때문에 교육 목적으로 블록체인을 활용하는 것에 관심을 가지고 있음. 싱가포르에서 어린이들의 디지털 격차를 줄이고 디지털 Legacy 에 관심을 가지고 유년시절부터 디지털 교육에 익숙해지고 적응할 필요가 있다는 것을 인식하고 있음. 어린이들이 향후 십 년간의 변혁의 시기에 잘 적응할 수 있도록 대비시켜주는 Opet 와 같은 기업과도 만나서 매우 기쁘게 생각함. 실제로 어떻게 블록체인을 실 산업에 활용할 수 있는지 이러한 사례들을 통해 잘 볼 수 있기 때문임. 투자기회뿐 아니라 사회적 기업으로서 싱가포르의 어 린이들의 디지털 격차를 줄이고 미래 세대에 대비시킬 수 있는 기회이기도 함.

KR: Utility Token 측면에서 봤을 때 ICO 의 죽음이라기 보다는 ICO 시장에 엄청난 변화가 있을 것으로 기대됨. 그 자체로서 가치를 지니고 사용되는 것을 목적으로 하는 Utility Token ICO 는 지속적으로 진화 할 것임. ICO 는 그 자체로 제도적으로 투명하게 자금을 조달할 수 있는 훌륭한 방법임. 그러나 우량한 Utility Token 을 식별하는 것은 투자자들의 몫임. 개인적으로는 전반적으로(Pervasive) 영향을 미칠 수 있는 Utility Token 이 살아남게 될 것이라고 생각함. 작은 규모의 생태계에서만 사용되는 토큰은 사장될 것이고 범용될 수 있는 토큰은 혹은 ICO 는 성공하게 될 것임. 향후 ICO 가 줄어들지는 않겠지만 앞으로는 Security Token 에 더 초점이 맞춰지게 될것임. Alice Chen 이 그 Security Token 생태계에 대해 더
설명해줄 수 있을 것임. 현재 ICO 진행 상황을 어떻게 평가하는지? 현재 ICO 에서 Offer 하는 것은 Utility Token, Security Token 중 어느 것인? Utility Token, Security Token 이 새로운 생태계에서 어떻게 발전할 것인지? 시장 내 유동성을 위한 거래가 이뤄지고 있는지 혹은 기관이나 발행인들이 새로운 규제 요건들로 인해 한발 물러서는 모습을 보이고 있지는 않은지?

Alice Chen: 변호사로 교육받고 미/중/일 에서 10 년 이상 부동산사업을 하고 240 명의 회원으로 구성된 로컬 블록체인 어소시에이션 Access 에도 참여, MAS Taskforce, Access 의 규제 Subcommittee 멤버임. Investacrowd 창업자로서는 License 주체로 MAS 와 주기적으로 만나고 있음. 지금 현재 Securities Token 거래를 시작하고 있기 때문에 이미 많은 규제를 받고 있고 규제당국과 협력이 필요함. 이번 주 MAS 는 RMO(Recognized Market Operator)에 대해 보고서를 발간했는데 다시 말해 거래소에 주는 허가를 말함. 두 가지 종류의 라이선스가 있음. SGX 가 가지고 있는 실제 거래 라이선스가 있고 RMO 라이선스가 있음. 싱가포르에는 기존에 One-tier 밖에 없었는데 이틀 전 개정안에 따라 Three-tier 로 늘어남. MAS 는 구체적으로 블록체인이나 다른 혁신적 기술들도 참여할수 있도록 함. 좋은 소식임.
또 한가지 새로운 국면은 Utility Exchange Operator 에 대해서 현재까지는 규제가 없었는데 아마도 올해 말부터 License 관련 규제가 만들어질 것임. Utility Token 은 살아남겠지만, 논리적으로 생각해보면 그 기업의 일부분을 소유하고 싶지 않겠는지. 그래서 우리도 현재 ICO 를 준비하고 있고 부동산 Token 을 개발하고 관련 Platform, 거래소를 개발하기 위한 작업을 진행하고 있음.

KR: Security Token Exchange 가 미래라고 생각함. 여러 바구니가 있고 그 중 한 개의 바구니에 Security Token 이 있다고 볼 수 있음. 이 Security Token 은 기존의 Utility Token 블록체인 비즈니스에도 충분히 적용 가능함. 이미 ICO 를 한 기업이라고 하더라도 스마트거래를 이용하여 기존의 블록체인에 새로운 Security Token 을 접목시켜 발행할 수 있는 것임. 이 Token 들은 또 다른 거래를 위해서는 또 다른 플랫폼과 거래소가 필요할 것임. 그러면 여기서 엄청난 기회는 등록돼 있지 않은 수많은 가치들을 온라인상에 등록하고 Security Token 으로 자산화 시킬 수 있다는 것임. 그러면 사이버보안 측면에서 Floyd 에게 질문함. 현재 블록체인은 보안이 매우 철저하게 이뤄짐.

그러면 향후 블록체인은 공격에 있어 얼마나 안전한지, 토큰 발행인들에게 Dos 위험은 얼마나 있는지, 보안을 강화하기 위해 어떻게 대비할 수 있는지
Floyd: 블록체인기술을 활용한 사이버보안기업을 운영하고 있음. 싱가포르에 기반을 둔 BlockchainWorx 기업도 운영하고 있는데 어떠한 종류의 Securities 도 토큰화 하고 거래할 수 있도록 플랫폼을 개발하는 서비스도 제공하고 있음. 현재 ICO, 토큰 세상에서 우리가 서있는 지점을 살펴보면 대부분이 블록체인을 기반으로 하고 있음. 앞으로 두 번째 물결은 모바일 커머스, 이커머스, 소셜커머스 등 디지털 기업들이 토큰을 도입하게 될 것임. 단순히 블록체인 뿐 아니라 Utility 목적으로 토큰을 도입하게 될 것임. 그 이후에 더욱 거대한 물결이 몰려오게 되는데 모든 종류의 기업들이 소위 토큰 경제를 도입하는 시기임. 이 때 커피숍들뿐 아니라 항공사나 해운사 등 Brick and Mortar 기업들도 토큰을 도입하게 됨. 블록체인을 굳이 사용하지 않을지언정 경제 전반에서 토큰을 사용하게 될 것임. 이미 이를 도입하는 기업들도 있음. 싱가포르항공 같은 경우 Loyalty Program 을 블록체인화 하고 있고 Investacrowd 에서도 부동산을 토큰화하려는 노력을 시도하고 있는 것으로 알고 있음.
홍콩의 기업은 해운 자산을 토큰화하고 있는데 다시 말해 개인이 대형 선박을 일정부분 소유하게 될 수도 있는 것임. 제 3 의 물결에서는 이러한 움직임들이 더욱 거세게 일 것임.
물론 이미 한발 앞서 진입한 얼리어답터들도 있음. 그러면 왜 그렇게 하고 있는지 묻는다면, 자금 조달과 커뮤니티, 생태계 조성 외에도 투자를 민주화 할 수 있고(기존에는 Accredited Investor 들에게만 국한돼 있었다면 이제는 100 불만 가지고도 비행기를 소유할 수도 있는 것임), 중개자를 제거함으로 인해 절차의 효율을 높이고, 비용은 줄일 수 있음. 세 번째 이유는 Illiquid 자산을 자산화 함으로써 새로운 Capital 풀이 생김. 마지막으로 기존에 시장이 없고 거래가 어려웠던 종목들의 거래가 쉬워진다는 점이다. 마지막으로 Utility Token, Security Token 논란에 대해 말씀 드리겠음. 누가 어떤 서비스를 구축한다고 했을 때 내가 그 기업의 일부를 소유하고 싶은지 혹은 그 기업의 서비스만 이용하고 싶은지를 결정해야 함.
단순히 서비스만 이용하고 싶을 수도 있음. 이런 측면에서 Utility Token 도 필요함. 사람들이 매일 나를 찾아와 블록체인을 어떻게 본인의 사업에 적용할 수 있을지 문의함. 실제로
구체적으로 블록체인을 활용할 아이디어와 기술을 가진 사람들도 있고 단순히 쉽게 VC 투자를 받기 위해 자문을 구하려는 사람들도 있음. 다시 말하지만 소유가 아니라 서비스만 이용하고자 하는 사람들도 분명 존재하기 때문에 Utility Token 도 앞으로도 계속 존재할 것임. 그리고 같은 이유로 Security Token 도 같이 존재할 것임. 이제는 은행이 필요한 것이 아니라 은행서비스만 사용할 수 있으면 됨. 완전히 새로운 모델임. 파괴적이고 변혁적인 모델임. 교육에서도 마찬가지임. 150 년 이상 교육방식에 있어 혁신이 전혀 없었음.
보안측면으로 돌아오면, 해킹이나 여러 문제가 발생할 수 있지만. 블록체인은 기술 자체가 사이버보안에 기반을 두고 있음. 다시 말해 매우 안전함. 해킹이 일어난다고 해도 블록체인에서 일어나는 것 아니라 거래 과정에서 일어나는 것임. 그래서 현재 디지털지갑 이나 제반 기술의 보안을 강화 하기 위한 여러 개발이 진행되고 있음. 컴플라이언스 측면에서도 보안이 가장 큰 과제 중 하나임.

Q. Utility vs. Security, 블록체인에서 양 토큰의 모델이 비즈니스 모델 변화에 어떤 영향을 끼치는지?
Security Token 의 장점은 정해진 규정이 없다는 것임. 의결권과 배당을 지불하는 지분이 있다고 가정하면 전통적인 규칙이 적용되는데, 6 개월 이후 혹은 3 년 후 Prospective investor base -단순히 일정수준 이상의 이익을 기대하고 투자하는 것임. 기존 증권의 특징과 Security Token 특징의 결합하는 하이브리드 형태가 발생함.

Alison: Public, Private 블록체인이 있는데 블록체인 바깥에서 해결 가능. 블록체인 움직임은 기본적으로 GFC 국제 금융위기 당시 중앙화된 금융당국과 시스템에 대한 불신에 의해 탈중앙화요구에 의해 시작된 것임.

Yee: 최근 ICO 에 관심을 보인 관계자들은 MAS 규제로부터 자유롭기를 바랬음. 토큰의 속성이 무엇인지 물어본다면 답하기 매우 어려운 질문임. Securities 도 아니고, 부채나 자산, 현금도 아님. 기본 원칙으로 돌아가서 토큰 의 속성이 무엇인지 어떻게 분류해야 할 것인지에 대한 고민이 이루어져야 함.

Alison: MAS, MOF 는 토큰을 어떻게 분류할지를 고민하고 있음. Financial Instrument 도 아니고 Security 도 아니고 Commodity 나 화폐도 아닌데 어떻게 분류할 것인지를 두고 ACCESS 를 포함한 관계자들과 법조인들이 로비를 벌이고 있음.

Floyd: Utility 는 서비스에 대한 이용을 가능하게 해주는 것이고 Security 는 소유권, Boarding Rights, Voting Rights 등이 있을 수 있고 Hybrid Token 은 서비스도 이용하고 소유권도 가질
수 있을 것임.

Q: 그러면 커피 한잔을 살 수 있는 Utility Token 이 있다고 가정해보면 커피와 크라상을 같이 제공하는 모델이 낫다고 판단될 경우, Securities Token 을 가지고 있으면 어떻게 처리하는지, 그리고 Utility Token 을 가지고 있으면 어떻게 처리하는지. 특히 기술적 측면에서 이 문제를 해결하려면 블록체인 밖에서 이뤄져야 하는지?
Floyd: 블록체인의 특징이 더 많은 것들을 실으려고 함. 기존에는 하나의 토큰으로 크롸상 한개만 받을수 있었다면 판단에 따라서 커피 한잔의 가치를 지닌 토큰에 크롸상을 얹어서 줄수도 있는 것임. 항공사 마일리지 포인트를 예로 들면 기존에는 여러 항공사 마일리지 프로그램을 이제는 하나로 합쳐서 한 장의 비행기 티켓으로 교환할 수도 있을 것임. 블록체인 기술은 아직 완성되지 않았음. 개발되고 있는 단계임.

John : Utility Token 에 투자를 해서 거래소에서 거래를 했다고 가정하자. 그러면 그 가치가 오르기를 기대한다는 의미일 것임. 그렇게 하는 순간 Utility Token 은 더 이상 Utility Token 이 아니라 Security Token 이 되는 것임. Utility Token 을 그대로 사용한다면 모르지만 이를 투자 목적으로 거래하는 순간 Security Token 으로 속성이 변하는 것임. 보수적으로 본다면 ICO 된 모든 Token 을 Security Token 으로도 볼 수도 있음.

Yee : MAS 가 오늘 8 개의 Token 이 security Token 가능성이 있기 때문에 거래를 중지시킨다고 발표한바 있음. 다시 말해 Security Token 을 Utility Token 으로 가장하려고도 하지만 본질을 들여다보면 결국 Security Token 인지 Utility Token 인지 구별할 수 있음.